筑博设计IPO申请6月24日被否决，这是在最近三年内设计企业上市一路顺风顺水的情况下突然而来的一个急转弯。

　　2016年4月7日，筑博设计招股说明书披露，谋求创业板上市，拟发行2500万股，募集资金5.15亿元。这是深圳筑博设计集团股份有限公司第二次提出IPO申请。2014年6月27日，筑博设计首次公布招股说明书。由于监管层的原因，过会速度非常慢。由于年报有效期已到，包括筑博在内的98%的申请企业于2015年7月前提出中止审核，需重新提交资料。今年3月25日，筑博第二次提出申请，4月7日预披露招股说明书。也许是按首次申请的排队次序，很快于6月24日上会（3月25日预披露的CCDI并没有上会的消息），但在6家同时上会的企业中唯一被否，成为今年以来审批的近百家企业中第7家被否的企业。

　　曾被质疑的问题

　　2014年6月27日，筑博设计首次公布招股说明书后，当时被媒体质疑为“不差钱”，报告显示其高管及核心人员薪酬远高于同行业平均水平，上市疑为高层套现以及重点项目非本公司设计等涉嫌“虚假”宣传的问题。

　　37条反馈意见

　　在2016年4月7日预披露的同时，证监会的“申请文件反馈意见”也一同发布，对筑博的招股说明书从规范性和信息披露等方面提出了37条需要进一步说明或核对的事项。

　　规范性方面：员工通过合伙企业间接持有发行人股份而不直接持有的背景及合理性，设立公司资金来源及股权转让的合法性以及与发行人公司的业务关连性、是否存在代持、利益输送、存在或潜在存在法律纠纷等；对建筑设计行业的产业特性、行业管理、业务模式、竞争对手、行业发展趋势等进行深度分析；作为建筑设计企业而拥有大量房产及固定资产的原因、合理性，是否符合建筑设计行业惯例和经营模式；公司及其项目所获荣誉奖项多由所在地深圳市勘察设计行业协会颁发而发行人董事长兼总经理徐先林和副总经理毛晓冰均为该协会副会长，说明其项目所获荣誉和奖项的含金量、实际价值以及公正性、独立性；公司收入确认采用完工百分比法对设计业务的适用性及具体应用情况；员工薪酬占公司成本78%，薪酬体系、薪资水平及其变化是否与同地区或同类行业公司存在显著差异等；

　　信息披露方面：公司披露的风险因素、竞争劣势等信息是否全面或存在遗漏或误导情形，是否存在刻意突出竞争优势、淡化竞争劣势的选择性披露的问题，对所列重要建筑项目具有怎样的“影响力”进行说明，是否存在夸大、宣传、误导等情形。以上内容的要求可谓“苛刻”，在已上市企业的申报材料中也少见到所要求深度的详细陈述。

　　最终否决原因

　　证监会公布的最终被否的主要原因有4条，主是要合同中止但收入被确认、营收下降而利润上升、承包挂靠纠纷等。

　　中止或终止合同金额确认：从2013-2015年度，筑博设计发生中止或终止的合同总额为98,876.05万元，截止2015年末已确认收入为10,730.23万元，占中止或终止的合同总额的10.85%。针对已中止、终止合同确认收入，筑博设计须证明该部分收入不存在退款风险并进一步说明已中止项目如何重新执行及如何计算各阶段的完工百分比。

　　营收下降，但净利润上升：2015年，筑博设计营业收入较上年下降2.68%，但净利润较2014年上升37.88%，筑博设计解释主要原因为人员配置优化。根据报告，筑博设计员工人数2014年比2013年增加417人，但2015年又减少470人。

　　房产所有权：根据申报材料，申请人自有房产81处、租赁房产12处。自有房产中，有20处的房产未取得房产证；租赁房产中，有7处房产未取得房产证。

　　承包挂靠纠纷：筑博设计与重庆分公司在挂靠期间存在应分配设计费876.88万元。2016年3月24日，该案开庭审理，但是截至目前，仍未收到判决，这也导致预计负债的确认仍有待核查。

　　上市监管力度加大

　　新的证监会主席刘士余上任以来，着力于对资本市场的监管。6月17日，证监会新闻发布会公布了涉及“给炒壳降温”、“严打IPO造假”，以及“修订券商风控指标管理办法”等五大重磅信息。还把集中公布终止IPO审查的17家公司的主要问题归结为五方面，以资作为前车之鉴：一是部分股东受让资金来源不清；二是收入利润与同行业变化不一致且披露理由不充分；三是报告期利润大幅下降；四是资金往来行为披露不完整；五是数据出现差错，。未来IPO监管趋严将成为常态。证监会为进一步加大行政审批的公开力度，将建立终止审查企业信息公开长效机制，今后每个季度定期公布一次终止审查企业名单及审核中关注的主要问题等情况，加强对企业和中介机构行为的社会监督。刘士余说，注册制改革还涉及到很多法律配套问题，需要一个较长时间过程。

　　设计公司资本化之路需再思量

　　想2012年汉嘉设计股份有限公司作为首吃螃蟹者，由于那时证监会的很多信息并不完全公开，比如被否的原因只能是各方猜测和分析。汉嘉的首战失利让行业的后来者谨慎了许多，放缓了行业资本化证券化的步伐。从3年前苏交科上市开始，设计行业上市的脚步一路顺畅，近二十家顺利上新三板的公司不提，主板上市的先后有江苏省交通科学研究院股份有限公司（“苏交科”）、苏州工业园区设计研究院股份有限公司（中衡设计）、江苏交通规划设计院股份有限公司（设计股份）、四川山鼎建筑工程设计股份有限公司（山鼎设计）、上海现代建筑设计研究院（华建集团）、苏州市建筑设计研究院（苏州设计）等，给行业的印象是设计公司离资本市场很近，上市的难度系数很小。此次筑博的一路坎坷为正在或即将谋求上市的企业敲响了警钟。

　　此前上市已然成为工程设计行业企业转型发展的突破口，大大小小的企业都在朝着这个目标进发，有条件要上，没条件创造条件也要上！此处暂不提已上市企业的得失，只提后来者醒稍放慢脚步，再多思考几分钟。