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东方园林资金链紧绷 融资需求迫切

http://www.chla.com.cn 2012-04-16 来源:和讯网 作者:曹甲清 发表评论(0)

  曾有A股“第一高价股”美誉的东方园林,眼下资金链紧绷的压力越来越大,采用各种方式进行融资的要求也越来越强烈。

  3月31日,东方园林发布公告称,为确保生产经营的资金需求,2012年度拟向北京银行等金融机构申请不超过人民币35亿元的综合授信额度,担保方式为信用担保。而在此前不久,其还公告了拟非公开发行股票融资不超过16.5亿元的消息。

  有资深财务专家指出,东方园林如此迫切而紧凑的融资要求,显示出它自身正受到越来越大的财务压力。事实上,它的这种财务压力由来已久。个中根源,主要来自于它的业务模式缺陷。而这个缺陷所埋下的重大风险,爆发诱因日益凸显。

  根据该专家的分析,东方园林承接的大多是政府工程,大多数都需要前期垫资,等地方政府卖地完成实现收入后才能结账,财务安全度较低。而且还大多采用“三三三一”式(即第一年付款30%,第二年30%,第三年30%,第四年10%)、“五三二”之类收款方式,回款期极其漫长,发生坏账的可能性也较高。这些,都对净现金流形成了巨大的压力。同时,施工队伍也大多采用收编“游击队”的方式,“游击队”们大多没有足够的技术能力和资金实力,“这两种因素叠加,风险就埋下了。一旦甲方不能按期付款,公司的现金准备又不足,民工讨要工钱、工期延误等一系列问题就会出现。此外,收编‘游击队’虽然能有效地控制成本,但是工程质量却很难得到有效控制。”

  “你看东方园林2011年的三季报,每股收益高达2.29元,但是每股现金含量却是负的,-3.5825元,这说明它形成的利润都是应收款。它要支撑这些利润,就得不断地拿工程,如果回款及时,就又投入进去,又滚动起来;这得有个前提,业务你能保证拿得到,业务保证做得好,还有形成的应收款要保证能够收回来,中间任何一个环节掉链子,都会形成重大风险。”该专家说。

  据《投资者报》报道,东方园林曾为了缓解资金压力发过假公告。

  《投资者报》报道称,2010年7月初,东方园林发布了“关于取消与鞍山城建原协议的重要公告”,声称“基于鞍山市发改委停批新债券,原鞍山市方面5月发行20亿元债券中只有6亿元用于万水河前期整治,景观工程财力无法支持,所以原签订的协议,经双方协商后取消”。而鞍山市的相关负责人随后却在媒体采访中对此进行了否认。几天后,东方园林又撤销了该公告。

  上述专家补充说,东方园林2011年三季报中每股现金含量为-3.5825元,也有可能是短期内存在很多还贷款之类资金流出事项。这同样是一个危险的信号,“因为工程垫款、回款漫长和回款可能不按期等因素决定,它必须进行较高的负债,以保证充足的现金流。”

  根据东方园林2011年三季报,其2011年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-5.38亿元,比上年同期减少2.11亿元,继续恶化幅度高达64.68%。截止2011年9月30日,负债总额已经从2010年12月31日的6.35亿元激增到14.43亿元。同时,应收账款、存货、预付账款、其他应收款、应付账款和管理费用分别较期初增长106.60%、84.23%、370.91%、30.10%、879.43%、46.07%和34.92%。

  西南财经大学副教授、财务系副主任、硕士生导师郑亚光对此深表担忧。“利润不是最重要的,最重要的是风险——现金比利润更重要。”他说。

  也有业内人士指出,现金流长期紧张的境况,又反过来要求东方园林必须长期保持较高的利润率。惟有如此,才能保证其强大的融资能力,以维持资金链不致断裂。

  然而,进入2012年以来,东方园林却呈现出亏损幅度进一步加大的态势。其3月31日发布的2012年一季度业绩预报显示,预计2012年一季度净利润亏损2835.86万元—3093.66万元,而上年同期的亏损则为859.35万元,同比增幅低达-230%-260%。

  2009年11月27日,东方园林在深圳中小板上市。发行价58.6元,上市当天股价涨幅接近100%。至2010年8月20日,股价最高达到229元。计算复权后,股价更是超过400元。A股“第一高价股”的桂冠由此而来。
 

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编辑:ljing
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