首页 | 园林新闻 | 规划设计 | 工程 | 植物 | 科技 | 教育 | 法制 | 风景旅游 | 园林城市 | 世界园林 | 风景园林师 | 花木资讯 | 人居环境 | 园林论坛 | 园林博客

东方园林改变收款方式解决资金瓶颈

http://www.chla.com.cn 2012-03-16 来源:《财经》 作者:冯青 发表评论(0)

  为解决资金瓶颈,东方园林的收款方式正发生改变。

  方正证券指出,东方园林以前按照532收款方式,导致公司经营现金流持续为负,现在逐步开始考虑新的付款方式,逐步改为721、622付款模式,不再按月付款,选择几个付款节点。一年内完工的工程,完工后平均支付货款的70%,改为按照721模式。跨年工程,第一年底前付1次,按工程量70%付款,第二年底前再支付工程量的70%。也有622的付款方式,比较少。已有的框架协议项目也想追加这些条款。关键是抓住政府需求,园林建设占市政项目总投资的比例很小,只占5-10%,所以改变付款方式对公司合同量的影响较小。

  方正证券分析师周伟向记者解释:“东方园林等园林工程类上市公司,主要是由地方政府等业主向上市公司支付货款。从532到721、622,主要按照一年内按照50%、30%、20%的比例付款,逐渐改为70%、20%、10%的模式。这种收款方式改变,由于大部分是地方政府项目,市场最大担心是,随着工程量加大,占用上市公司的资金越来越多,依靠盈利难以弥补,由此增加了公司收回资金的风险。”

  目前市场上的担忧包括,其一是市政园林工程的回款不如预期,地方政府无钱,只能拿土地来支付,公司被动进军地产,按地产股在估值;二是定向增发有失败可能,令本就难看的现金流雪上加霜。

  对此,方正证券表示,东方园林母公司高新技术企业资格近期就能拿到,税率按15%,增发也没有问题,预计将于今年3月上初审。

  雪球上有投资者质疑,东方园林这类公司的商业模式,有给地方政府垫资嫌疑,在财务上较为激进。最大风险来自,政府投资紧缩导致新签合同量低于预期;收款进度低于预期导致大量坏账产生。

  对此,群鲤投资总经理孙旭东指出:“从苗木的角度,东方园林属于资源型上市公司,周期股,先发和资金优势是门槛。从销售模式角度,东方园林的服务对象集中于地方政府的大项目,属于典型的订单型,而非稳定销售型。从这几个角度看,都不该过高估值。”

  方正证券表示,首先,从产品模式来看,园林类公司在最近5年大规模发展,因为满足了地方政府和地产开放商的双重需求;其次,城市美观建设,地方官政绩工程,政府想在土地转让中卖出更高价格;第三,开放商优化住宅环境,提升房价。从商业模式来看,要想从地方政府手中拿单,各家公司都在竞争,能否胜出的重要优势是资金能力,即帮助地方政府垫付资金,等地方政府卖地完成实现收入后再结账。因此存在资金链压力。第四,未来存在一定的风险,对于这种工程公司,估值应有折价,而非溢价,当前价格不便宜。

  根据方正证券预测,2011年-2013年,东方园林的EPS分别为3.04元、5.3元、8元(转股前),未来3年业绩复合增速仍将在50%以上,2012-2013年PE为19倍、12倍,低于行业内其他公司。

  周伟表示:“目前国内有上千家园林企业,但是非常分散。在上千家跨区域的上市公司中,东方园林一直在前列。由于涉及各地方项目,需要不断拓展全国市场,其区域重点也从以往的北方转移到了华东市场。”

  来自国家统计局数据,2010年“城市环境基础设施建设”园林绿化完成投资近2300亿元,同比增长100%以上,2011年则会更多。在园林产业快速发展背景下,广发、易方达等基金纷纷重仓持有东方园林。截止2011年12月31日,持有东方园林的前十大机构合计占流通股的比例为28.27%。分别是广发策略优选(270006,基金吧)混合型证券投资基金、广发聚瑞股票型证券投资基金、广发稳健增长(270002,基金吧)开放式证券投资基金、广发核心精选(270008,基金吧)股票型证券投资基金,易方达科汇灵活配置(110012,基金吧)混合型证券投资基金、易方达行业领先(110015,基金吧)企业股票型证券投资基金、易方达中小盘(110011,基金吧)股票型证券投资基金,分别占比为5.84%、5.17%、3.55%、3.55%、3.20%、2.55%、2.07%。

  东方园林2011年业绩快报显示,公司2011年营业利润5.89亿元,同比上涨77.71%;归属于上市公司股东的净利润为4.57亿元,同比上涨77.28%;每股收益为3.04元,上涨76.74%。

 

分享到:
编辑:gloria
有关  东方园林 行业发展  的新闻
更多评论网友评论 (已有0位网友发表了看法)
  • ·请尊重网上道德,遵守各项有关法律法规
  • ·承担一切因您的行为导致的法律责任
  • ·本站有权保留或删除留言中的任意内容
  • ·本站有权在网站内转载或引用您的评论
  • ·参与评论即表明您已阅读并接受上述条款
最新评论:
企业服务

热点排行

    热门博文

    论坛热帖



中国风景园林网版权所有 COPY RIGHT RESERVED 2007 - 2012 WWW.CHLA.COM.CN